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「外盘 内盘」7月私募基金平均仓位超72% 价值蓝筹和成长科技板块成两大关注焦点

来源:外盘 内盘  浏览:13次 时间:2019-07-09

  经历两个月调整后,市场信心正逐渐恢复。报告显示,2019年7月,融智·中国对冲基金经理A股信心指数为121.83,继5月份和6月份连续下跌之后,本月环比大涨10.19%。而落实到行动上,私募基金的仓位开始回补。根据上述报告,目前股票策略型私募基金的平均仓位为72.46%,环比上涨约10.46%,可见大部分私募基金在6月份回补了部分仓位,目前平均仓位基本已上升至一季度高点水平。

  私募仓位重回年内高点,后市赚钱效应可期


  多家私募认为,内外部环境已现良好势头的曙光,目前A股整体估值较低,中长期配置价值仍在。

  回顾6月,A股触底反弹修复了部分悲观情绪。沪指在6月6日最低跌至2822点,随后在月末上涨突破横盘已久的2822点至2956点区间。整体来看,上证综指、深证成指、上证50和创业板指数月内涨幅分别为2.77%、2.86%、7.39%和1.88%。

  从上半年来看,A股市场经历了一季度快速上行后,在二季度转入震荡调整,但整体表现全面走强。其中,上证综指上半年上涨19%,沪深300上涨27%,创业板指上涨21%。

  对于上半年市场大幅上涨的原因,清和泉资本研究部认为,一方面得益于2018年估值的大幅压缩,年初全A指数估值低至13倍PE(市盈率),处于历史10%分位数上下,另一方面是由于2019年政策逆周期调控的效果显现,信用周期触底回升,对改革重拾信心。此外,贸易问题的阶段性缓和,以及外资的持续流入也贡献了力量。

  因此,6月基金经理的加仓举动较为明显。私募排排网报告显示,从具体仓位分布来看,高仓位的私募基金数量大幅上升。其中,87.76%的私募基金在五成仓及以上,比上月的相关比例高出近12%。

  “整体来看,在经历了2个月的调整之后,市场指数逐渐明朗,不确定性事件逐渐消除,私募对于市场的信心也逐渐得到有效恢复。”上述报告指出。

  那么,A股后市走势如何?多家私募对此持相对乐观的态度。

  “曙光微现,或跃在渊。”源乐晟资产认为,影响市场的主要因素可以归纳为三个方面:贸易问题、国内经济稳定政策的定力、金融去杠杆大背景下的货币信用条件变化。而市场已经慢慢修复了上个月过度悲观的国内国际预期,现在两方面都出现良好势头的曙光。

  一方面,国内政策转向积极。源乐晟资产认为,管理层可能正在回到去年四季度定下的政策大方向上,稳住增长、稳住就业、稳住信心。比如6月11日,财政部、国家发展改革委、人民银行、审计署、银保监会、证监会有关负责人就《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》做了详细的解读。“我们判断这不是一个孤立事件,可能是对7月份的年中经济工作会议基本定调的预演。如果这一线索能够被逐渐证实,我们对增长和政策会更加有信心。”源乐晟资产表示。

  另一方面,外部环境得到改善。关于贸易问题,源乐晟资产倾向于认为,两国元首在6月底的大阪峰会上定下的基调至少可以维系一段时间,而中长期维度上,其坚持一直以来的看法,即过程是漫长的、道路是曲折的。因此,对这样一个重要但不可测的影响因素,或许“佛系”处理是最佳解决方案:很关注但是不沉迷,永远积极应对,也随时准备坦然接受“黑天鹅”。

  此外,对市场中期影响更大的其实是全球的流动性情况。5月以来,多国央行开启降息,美联储转“鸽”,全球正式进入流动性拐点,美国十年期国债收益率一度向下突破2%,支持了全球市场的上涨。“结构上来看,我们也发现股票市场中的类债券资产(波动小、增长确定性非常高的消费类公司)得到了系统性的重估。”源乐晟资产指出。

  而对于国内政策环境,星石投资董事长江晖认为,稳增长政策会贯穿全年,预计三季度政策将再度宽松。而从长期来看,国内政策不仅着眼于中期稳增长,更注重制度变革,解决体制性问题。贸易问题使得中国面临的产业链问题愈加显性化,加快经济结构调整和配套制度改革已经刻不容缓。金融供给侧改革是未来几年的工作重心,而科创板将落实以信息披露为核心的注册制,是支持实体经济尤其是新经济企业融资的重大改革。

  因此,A股在资产配置中的相对优势在上升。远策投资认为,从居民财富的资产配置角度来看,主要有三点原因:一是“房住不炒”定位下,资金未来选择流入楼市的可能性下降;二是理财收益率下行,包商银行事件打破同业刚兑,类刚兑产品的风险收益属性变化,配置吸引力下降;三是股权投资在经历了过去几年的过度错配后,流动性劣势和实际年化收益率并不对称,退出渠道缺乏的问题也在逐渐显现。其中,尤其是打破刚性兑付后,风险重新定价和资金重新配置的过程,有利于投资者更加接受股票资产这种标准的风险资产。

  那么,未来哪些板块具备投资机会?私募人士表示,价值蓝筹和成长科技股成为两大关注焦点。

  在价值蓝筹方面,少薮派投资创始人兼基金经理周良表示,当前是价值股的强势风格周期,A股呈现结构性行情。“最近市场相比一个月前有些走强的迹象,整体市场氛围也开始转趋乐观。但是我们还是保持相对比较中性的观点,认为行情是出现在结构性上面,而不是普涨普跌的牛市或者熊市行情。我们认为,当前经历的是一波价值股的强势风格周期。这些强势的板块和个股其实是出现在那些价值股的行业里面。”

  而在后续操作上,远策投资认为,需要把各领域的优质头部公司作为组合的战略配置重点。“A股过去的景气跟踪、预期博弈、热点主题的投资模式已经逐渐在转向资产配置、持续验证、风险定价型的投资模式,能够持续证明自己优势地位的龙头公司会得到配置型资金的持续认可。”远策投资表示,在结构选择上,将重点关注对各领域优质头部公司的比较和配置,在战术上,通过估值合理成长股和底部钝化价值股来平衡组合,通过组合结构获取超额收益。

  在科技股方面,江晖提出:“科技长期向好,静候月明花开。”他认为,当前资本市场风险偏好较低,整体估值水平也偏低,有利于寻找合适的投资标的。现阶段更应该着眼于长期,把握成长空间大的优质企业。

  “以新能源车为例,积极发展新能源车不仅能有效解决我国能源短缺问题,更能使我国汽车工业弯道超车。而在目前电池产业链的各个核心环节,我国优质企业均有全球竞争力,有望充分享受未来10年新能源汽车产业的发展。”江晖表示。(国际金融报)

  流动性驱动转为业绩驱动,私募:下半年看成长股

  有业内人士认为,当前A股市场的投资模式已由流动性驱动转为业绩驱动。在这样的背景下,随着核心资产的性价比逐渐降低,未来将逐渐回归低风险、低收益的一般规律。在高位向下的阶段往往都伴随着白马股“盛宴”归于平静,成长股可能成为下一阶段的核心资产。

  常被视作白马“风向标”的北向资金,究竟如何看待白马股?东方财富Choice数据显示,前期频创历史新高的白马龙头股遭到了北向资金的大幅减持,减持对象多为贵州茅台、五粮液等大消费个股;而北向资金的持仓则从大消费龙头转向了科技龙头,比如检测龙头华测检测,5G概念的信维通信、顺络电子,苹果概念的立讯精密,华为概念的京东方A等。

  对此,北京星石投资告诉记者,市场对外资的关注,主要源于对“流动性抬升估值”这种过去数年的投资路径依赖,而当前A股市场的投资模式已经由流动性驱动转为业绩驱动。星石投资表示:“目前来看,白马股整体估值水平较年初的8.8倍已经上行约80%,随着核心资产的性价比逐渐降低,未来白马股‘盛宴’将归于平静。我们认为中高收益的成长股可能成为下一阶段的核心资产。”

  北京和聚投资也告诉记者:“对于下半年,我们有别于当前市场部分投资者更多关注核心资产、头部资产的观点,更看好下半年成长股的投资机会。实际上这一轮持续时间超过两年的权重‘抱团’行情,即将由持续的量变带来风格切换。”

  北京和聚投资表示,下半年,首先看好民营大炼化板块;其次是油气产业链;另外看好如储能、新能源、新材料以及自主可控等高新技术产业。

  结合陆续发布的中报,基岩资产看好成长性较高板块的业绩兑现,比如5G投资将进入业绩兑现阶段。

  乔戈里资本牛晓涛告诉记者,下半年A股会呈现三个显著特征。首先是国际化,境外机构投资者参与度显著提升,A股在全球市场处于价值洼地,外资持续流入,规模有可能超过公募基金,对市场的影响力逐步加大;其次是我国资本市场“马太效应”愈发明显,大公司、龙头公司会在竞争中胜出,行业、产业集中度会进一步上升。大市值公司股票的投资价值、市场溢价会被更多的投资者认可;第三是伴随着科创板注册制和严厉退市制度的执行,壳股的价值会越来越小,业绩为王的投资理念会被更多的散户认可。根据以上三个特征,牛晓涛建议在选股上把握两点,第一是重点关注大公司,在大公司中重点投资行业集中度高、市场份额大的龙头公司,另外远离垃圾股,未来传统行业小市值公司的日子会越来越难,会有一大批“仙股”出现;其次是关注外资持股动向,外资的投资理念核心就是价值投资,这一点需要学习。

  深圳久阳资产肖绍霞告诉记者:“目前我们认为,从供求关系来看,具有供给侧结构性改革红利的一些行业,包括钢铁、煤炭、水泥等行业的公司可能还是会有所增长。5G建设方面,因为采购的原因可能也会增长,比如说PCB板,射频等,以及一些基础设施采购带来的增长。而对于一些前几年有并购、具有商誉减值、业绩下降的公司,我们会采取回避措施。”(每日经济新闻)

  (云水长和)

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